倫敦金屬交易所(LME)銅價屢屢飆升創歷史新高，銅價突破1.3萬美元大關，花旗集團最新報告因此上調短期價格目標，將未來0至3個月銅價預估由每噸1.2萬美元調升至1.4萬美元，然而，該行同時發出明確警告指出，這波漲勢的動能可能正接近尾聲，2026年1月恐怕就會成為全年價格高點，後續回落風險不容忽視。

根據媒體報導，花旗6日發布最新報告指出，近期銅價的快速上漲，已超越其先前在2026年年度展望中設定的區間目標，包括0至3個月每噸1.2萬美元，以及6至12個月每噸1.3萬美元；考量市場動能、投機部位仍有延展空間，以及美國關稅政策的不確定性，花旗選擇「戰術性偏多」，短線上調目標價。

不過，花旗分析師團隊坦言，目前對銅價續漲的信心已明顯低於去年12月，他們直言，除非出現全新的強力催化劑，否則銅價難以持續站穩在1.4萬美元以上，並預期最終將回落至較為可持續的1.3萬美元水準。

花旗分析，這波漲勢的重要推手，來自圍繞美國市場的套利交易與關稅預期，提單數據顯示，去年12月下旬美國銅進口量飆升至多年高點，COMEX銅價相對LME維持明顯溢價，顯示市場正提前為潛在關稅風險定價。

花旗的基本假設是，美國最終對精煉銅課徵實質性關稅的機率不高，或可能透過對智利等主要供應國的豁免來化解，但在政策明朗前，不確定性仍將成為短期多頭的重要燃料。

然而，從基本面角度觀察，高價格已開始引發供給端反應，花旗警告，當銅價站上1.3萬美元後，廢銅回收量與替代效應將顯著增加，足以使2026年全球實體市場趨於平衡，進而限制價格的進一步上漲空間。

儘管如此，花旗仍保留約20%的「牛市情境」，即銅價上探每噸1.5萬美元，但前提是大環境出現近乎完美的配合，包括美元顯著走弱、聯準會大幅降息推動週期性復甦，或供應端遭遇突發性中斷。在這些條件尚未出現前，花旗提醒投資人保持警惕，1月的銅價狂歡，可能已是2026年最耀眼的一刻。

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